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網易有道長跑13年上市遭破發,丁磊:這是教育行業的常態。

導讀
剛過去的10月,對于網易有道來說,是具有歷史性的——長跑13年后,于10月25日在美國紐交所上市,但開盤即破發,股價大跌20%。對此,網易有道CEO周楓與網易創始人丁磊表示,這是目前教育行業的常態。

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常年低調的網易創始人丁磊,整個10月有點忙。從10月16日《2019胡潤百富榜》發布,他以財富1250億位列第8位,到2019烏鎮互聯網大會他與李彥宏的二人私宴,再到10月25日,網易有道成為網易系首個于美國紐交所獨立上市的公司,丁磊賺足了人們的眼球,與此同時,他的網易有道,成為了媒體爭相報道的對象。常年低調的網易創始人丁磊,整個10月有點忙。從10月16日《2019胡潤百富榜》發布,他以財富1250億位列第8位,到2019烏鎮互聯網大會他與李彥宏的二人私宴,再到10月25日,網易有道成為網易系首個于美國紐交所獨立上市的公司,丁磊賺足了人們的眼球,與此同時,他的網易有道,成為了媒體爭相報道的對象。


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上市首日破發

CEO與創始人稱是教育行業常態


成立于2006年的網易有道,系網易旗下教育事業部。對于當時剛進入大學的人來說,有道詞典是是當時最常用的工具。隨著業務的拓寬,相繼推出了有道云筆記、有道精品課、有道詞典筆等工具、課程及硬件,全線產品月度活躍用戶超過1億人。2019年上半年,有道總營收5.49億元人民幣,同比增長67.67%。上市后,網易最大機構投資者Orbis基金,承諾向有道購買總額為1.25億美元的A類普通股。


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從最初的搜索、到工具軟件、電商、再到如今的教育,網易有道經歷了幾次跨度極大的戰略轉型。創立13年,網易有道終于實現了上市目標,股票交易代碼為“DAO”,發行價定為每股(ADS)17美元


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但喜悅似乎過于短暫,開盤首日即破發,暴跌20.58%至13.5美元,截至當天收盤,有道股價下跌26.47%,報12.5美元。而上市幾周之后,股價雖然有些許上漲,但依然低于發行價,截至11月5日收盤15.00美元。不過對此,網易有道CEO周楓并不太看重這件事。他表示,他本人并沒有看破發這件事,身邊的人告訴他教育公司都破發。另外,他認為,有道能夠上市就是里程碑,跨過了就OK了,短期的波動不會有太多的不開心。


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上市首日即破發對于丁磊來說并不是件陌生的事。19年前,他帶領網易上市就經歷過相似的一幕。比網易有道更糟糕的是,當時網易股價一路下跌,加上互聯網寒冬,泡沫破裂,網易股價在5個月里從14美元左右跌至1美元左右,差一點就被納斯達克摘牌。


但正是在股價極低的那年,網易找到了門戶之外的新機會:網游業務。此后的網易成功逆襲,如果2001年7月26日最低價0.51美元起算,網易的股價累計漲幅已經超過了2000倍。

在有道上市前的早餐會上,丁磊表示,他們的核心工作是把產品做好,讓用戶變得更加滿意,不要去關心股價網易有道最開始連商業模式都沒有。最早做詞典是賠錢的,每個人都在用、每個人都不付錢。發展至今,有道產品矩陣背后的邏輯是:運營多年的工具類產品作為主要的流量池,通過有道精品課和在線教育等產品提供教學服務,最后通過智能硬件產品完成線上線下閉環。

如何走出價值低谷,網易通過多年的摸索與積累已經淌出了自己的路。而對于有道來說,高成長、現金流周轉好、教育抗周期等優勢,讓在線教育看上去是門好生意;但另一方面,虧損幾乎是當下在線教育上市公司的普遍狀態,有道也不例外。對于股價下跌,業界認為,資本市場的反應一定程度上與虧損有關,也與美國投資者是否理解有道模式有關。

從有道今年上半年的業績來看,有道實現營業收入較上年同期增長67.7%,至5.485億元;凈虧損1.68億元,較上年同期凈虧損8275萬元略有擴大。2018年全年,有道總營收為7.316億元,凈虧損2.09億元。

首日雖破發,教育業依然被看好

首日破發、此后一路高歌似乎成了教育股逃不開的路徑,那為什么教育股首日容易破發? 以剛上市的有道為例,分析破發的原因以及預測破局的機會。


  • 估值偏高資本觀望 行業前景促資本入局


教育股的估值普遍偏高,資本市場一開始較難接受,尤其在經濟環境下行的背景下,資本趨于謹慎,傾向于一開始先駐足觀望,不急于入局。

有道上市前幾天,有分析師表達了對中國教育市場的看好,分析師認為中國教育市場發展很快,潛力巨大。網易有道也有望從整體市場增長中獲益,它的主要收入來源于在線課程和廣告,在未來幾個季度應該會有不錯的增長數字。外界對該公司未來幾個季度的增長持樂觀態度。


  • 教育業存在普遍難題有道背靠網易資源破局


破發的另一個原因,是資本對網易有道未來發展的不確定性。這不僅僅是有道要面臨的質疑,也是很多在線教育公司需要面臨的質疑。


教育行業普遍的難題:營銷成本高、獲客難、內容創造能力低。有道作為教育行業第四個大玩家,要逆襲新東方在線等大玩家,在這些困難前有什么優勢?機會在哪兒?這或許是資本市場一直以來對有道的疑問。


而這些難題或許正是有道的機會所在。有道背靠網易集團資源,有資金、流量和內容孵化能力三方面的扶持。光從集團的支持支援來看,有道已經秒殺很多市場上的小玩家了。

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網易有道主營業務


  • 虧損擴大?長線投入成行業共識

 
每家在線教育公司的必經之路是:虧損。這也恰恰是資本市場一開始對在線教育股存疑、觀望、缺乏信心的重要原因。
 
在線教育行業變現周期長,盈利路徑長已經是個屢見不鮮的話題了。行業巨頭新東方、跟誰學等都經歷過相當長時間的摸索期,忍受了長期的虧損,才慢慢找到了盈利的路。
 
這是在線教育這個行業的共識,任何看好在線教育行業發展空間的投資人,都應該有這個心理準備。網易有道目前也正處在投入期。
 
投入是否取得了明顯的成果?這一點,有道的招股書已經給出了答案。據招股書顯示,營收不斷增長。網易有道2018年全年營收達人民幣7.3億,同比增長60.5%;2019上半年營收5.48億元,同比增長67.67%。而且,智能學習業務營收實現快速增長,成為第一大營收來源。2019上半年智能學習業務帶來3.1億元營收,同比增長58.1%,占總營收的57.4%。
 
用戶群體不斷擴大。截至2019上半年,網易有道學習工具產品平均月活躍用戶數超過1億,成為學習工具型應用的領跑者。

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2017年,有道精品課3位名師登上天天向上節目


另外值得一提的是,網易有道精品課程招生人數從2018年上半年的930萬人增加30.8%,至2019年上半年的1210萬人,付費學生注冊人數從截至2018年8月31日的11.04萬增長到截至2019年8月31日的16.73萬,增長了51.5%。2019年上半年有道精品課平均課單價為751,同比提升47.83%。


盡管上市首日,有道的股價沒能逃脫市場大環境影響,上市即破發,但從長遠來看,有道已經找到了破局的方法。網易CEO丁磊在敲鐘前致辭時表示,上市之后,對一家公司而言,需要更多地面對投資人,更多地關注短期增長、利潤和財務表現。對此,他建議有道“要聚焦長期價值,牢牢地盯住用戶的痛點、用戶的需求,做用戶的朋友。有道要解決的用戶需求就三個:公平、效率和趣味。當你能很好地幫助用戶解決問題后,賺錢是自然而然的事。”

關鍵字:胡潤百富、丁磊、網易有道
編輯:袁慧琳
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